这首词以明月为媒介，以月之照临千里之外的闺房与边地想到了千里之外的亲人，表达了词人对妻子的思念之情。

词的上阕前两句写千里共明月之意，接下两句写此时独自伤悲的心情，再二句描绘相思的情景，结处则以此刻边声、乌啼烘托相思之苦之无助。月的力量是无形又有形的，月光同时弥补了两地难以逾越的距离，使词人的思绪飞跃于两地之间，频频更换的场景模糊了边地于闺房的界限。上片层层转进，曲折婉转。

下阕进一步诉说相思的痛苦。前四句说悲歌不胜消受，悲泪暗流不止，其相思之苦状如此，奈何奈何？下二句又假想妻子也在为别离而伤感，再二句怨恨无梦可慰相思之痛，只有以违心之字的书信聊以自慰。最后二句宕开，是“违心字”的延伸。以思妇之口，道出了征人的不关心思念自己。语虽平淡，但却更显情致绵长深婉。因遥远的距离之隔产生的抱怨于误解恰恰表现出了与妻子感情笃挚、意气相投的底蕴。

全词意象繁密，情感细腻，在缠绵悱恻的思念中平添了慷慨悲凉之气。

译文
你我天南地北，然而却不能阻隔千里明月，天涯此时。我伫立在寒夜风中，承受着这寒冷凄清，孤枕难眠。已近四更，城乌夜啼，边声四起，此刻谁又在远方挂念塞外苦寒的我呢？
悲歌不胜消受，悲泪暗流不止，在家乡的故园里，谁又在独倚着栏杆同样神伤呢？只恨无梦可慰相思，唯以违心之字的书信自慰。

注释
满江红：词牌名，又名《上江虹》、《念良游》、《伤春曲》。九十三字，前片四十七字，八句，四仄韵；后片四十六字，十句，五仄韵。用入声韵者居多，格调沉郁激昂。另有平声格，双调九十三字，前片八句四平韵，后片十句五平韵。
代北燕南：泛指山西、河北一带。代北，原指汉、晋时期之代郡，唐以后之代州北部等。燕南，泛指黄河以北之地。
胭（yān）脂（zhī）山：即燕支山。在古匈奴境内，以产燕支（胭脂）草而得名因其地水草丰美，宜为畜牧，是为塞外之宝地。古诗中多代指值得怀念之地。
秋气：指秋日的凄清、肃杀之气。
边声：指边境上羌管、胡茄、角号等诸多声响。
匀（yún）：抹。
青海：本指青海省内之最大的咸水湖，北魏时始用此名。后以之喻边远荒漠之地。
红笺（jiān）：红色笺纸，多用以题写诗词等，这里是指书写信札。
浑是：全是。
东堂桂：因科举考试而及第称为“东堂桂”。