此词是词人寄赠好友之作，表达对好友的相思相忆之情。上阕写词人因思念好友而形容憔悴，其孤独落寞之感只有残花知晓；下阕说自己为了寻觅友人，以至于梦魂踏上了通往江南的陌生道路与友人相聚。词人与好友不得相见，便想借美梦与好友倾诉心迹，其情谊之深，可见一斑。

上片写春去秋来，他没有一天不在思念好友严绳孙，以至于形容憔悴，与以前判若两人。但他心中这种孤独寂寞之感，除了零落的残花落絮，再无人能知晓。

下片写由思念至深至切而生出梦幻，竟梦到了自己不知路途的荪友的家乡，如此虚拟之笔很浪漫，很感人。但好梦难留，他刚要与好友倾诉别后的相思之意，却突然从美梦中醒来，只听得窗外传来一声雄鸡的鸣叫声，天边已经显出了鱼肚白，令人不胜怅惋。词人与好友不得相见，便想借美梦与好友倾诉心迹，对好友的思念之情溢于言表。其深挚的友情，深切的怀念，在词中表达得淋漓尽致。

译文
你我分别后，你的闲情雅趣寄托在何处呢？如今因为思念你，我早已形容憔悴、异于当初，那飘零的心事只有残月和落花懂得。
我生来不知江南之路，在梦中却分明来到了你的家乡梁溪，刚要与你诉说离别后的诸般情形，却被一声鸡叫惊醒。梦中温馨的情谊也已消逝。

注释
临江仙：唐教坊曲名，后用作词牌名。此词双调五十八字，平韵格。
严荪友：即严绳孙，字荪友，号秋水，无锡人。词人好友。
初莺早雁：初莺，借喻春暮之时。早雁，借指秋末之日。此谓春去秋来，无日不相思念友。
“生小”二句：意谓自己生来不知江南之路，却梦里到了梁溪。梁溪，原系太湖一支流，此处代指荪友的家乡无锡。
分携：分手携手，谓聚散，侧重指分离。
香消梦冷：谓一梦醒来。香消，形容梦中温馨的情谊消逝了。梦冷，梦断、梦醒。